三季度單季收入下滑，業績低于預期
　　
　　公司公布12年三季報：公司營業總收入、營業利潤、利潤總額、凈利潤分別為：8.06億元、0.53億元、0.55億元、0.46億元，分別同比增長-0.6%、-38%、-35.6%和-28.7%。基本每股收益0.30元，低于預期。公司同時發布2012年業績預告：預計歸屬上市公司股東的凈利潤變動幅度為-50%-0%。
　　
　　三季度單季收入下滑6.4%。7、8月份終端消費未出現明顯好轉，9月份促銷效果低于預期，加盟商開店相對謹慎。分品牌看，高端品牌寐同比仍下滑，公司強勢銷售區域華中增長乏力，省外市場拓展仍緩慢。
　　
　　綜合毛利率小幅提升0.82個百分點到43.99%。受持續市場推廣費用（主要在三季度集中支出）投入影響，期間費用率大幅上升5.06個百分點到36.32%，其中銷售費用率、管理費用率分別上升3.32、1.39個百分點，期間費用仍未得到有效控制。
　　
　　受終端消費持續低迷等因素影響，期末存貨5.27億元，占收入比重提升14個百分點到65.4%。應收賬款1.35億元，占收入比重16.8%，小幅提升1.4個百分點，經營性現金流凈額-1.50億元，系存貨大幅增長所致。
　　
　　盈利預測與投資評級
　　
　　考慮到四季度終端難有大幅改善，我們下調公司12-14年EPS到0.59元、0.70元、0.82元，目前股價對應12-14年PE為20.84/17.57/15.04倍，買入評級。